環(huán)保、成本影響供給減少

  8月份，螺紋鋼等建筑鋼材供給過剩，庫存增加，市場供大于求。鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國螺紋鋼庫存達(dá)603萬噸，環(huán)比增加89萬噸，上升17.2%。其中，鋼材市場庫存達(dá)587萬噸，環(huán)比增加80萬噸；港口庫存達(dá)16萬噸，環(huán)比增加8萬噸。對此，梁太庚表示：“9月份，這種高供給、高庫存的狀況將改變?！?

  一是國慶將至，環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)。進(jìn)入9月份后，離國慶越來越近，部分鋼鐵企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大。為保證國慶期間天氣質(zhì)量，不排除后期環(huán)保限產(chǎn)區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大。現(xiàn)今，河北省唐山市、邯鄲市、武安市以及其他地區(qū)相繼出臺新的環(huán)保限產(chǎn)措施，再加上9月份開始，全國進(jìn)行違規(guī)產(chǎn)能大檢查，預(yù)計(jì)后期鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)回落。

  二是電爐鋼虧損進(jìn)一步加大。9月份，電爐鋼鋼廠的減產(chǎn)和停產(chǎn)勢頭在蔓延，預(yù)計(jì)范圍和區(qū)域?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，鋼產(chǎn)量也將持續(xù)下降。當(dāng)前，中西部地區(qū)的長流程鋼廠由于生產(chǎn)成本普遍比沿海地區(qū)鋼廠高，已進(jìn)入虧損狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，這些地區(qū)的鋼廠減產(chǎn)保價(jià)意愿增強(qiáng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近期河北、山東、江蘇、山西、陜西、四川等地一批鋼廠進(jìn)行檢修及減（限）產(chǎn)，影響鋼材日產(chǎn)量達(dá)8.6萬噸，影響鋼材總產(chǎn)量近170萬噸，僅河北地區(qū)就有40多座高爐檢修。據(jù)此預(yù)計(jì)，9月份螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比8月份將下降。

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自上周五開始，螺紋鋼期貨價(jià)格持續(xù)反彈，RB2001合約自 點(diǎn)算起，反彈幅度已接近200元/噸。供需驅(qū)動(dòng)向上和期貨估值偏低是誘發(fā)此波反彈的核心因素，筆者綜合供應(yīng)、需求、庫存及估值等因素分析后認(rèn)為，后市反彈有望持續(xù)，反彈空間則取決于旺季需求成色。
  減產(chǎn)效果顯現(xiàn)筆者認(rèn)為，鋼材供應(yīng)的變化主要取決于政策和利潤兩方面因素。政策方面，限產(chǎn)政策會(huì)導(dǎo)致鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)；利潤方面，當(dāng)鋼廠利潤被壓縮到一定水平時(shí)，鋼廠會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)。從政策來看，8月以后，全國多個(gè)地區(qū)的鋼廠出現(xiàn)停產(chǎn)檢修情況，這會(huì)導(dǎo)致鋼材供應(yīng)收縮。從利潤來看，由于高爐成本低于電爐成本，所以當(dāng)鋼價(jià)下跌時(shí)，會(huì)先跌破電爐的成本再跌破高爐的成本，也就是說電爐減產(chǎn)會(huì)領(lǐng)先高爐。根據(jù)測算，進(jìn)入8月以后，部分獨(dú)立電爐就開始出現(xiàn)虧損，由于電爐關(guān)停相對靈活，所以其生產(chǎn)節(jié)奏對利潤較為敏感，虧損誘發(fā)了電爐減產(chǎn)。
  在高爐生產(chǎn)受到政策限制、電爐生產(chǎn)因?yàn)樘潛p而減產(chǎn)的背景下，螺紋鋼產(chǎn)量開始下降。數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼周產(chǎn)量自8月中旬以來連續(xù)4周出現(xiàn)下降，目前螺紋鋼周度產(chǎn)量回落至350萬噸以下，接近4月的水平。供應(yīng)的持續(xù)收縮是推動(dòng)近期螺紋鋼期貨價(jià)格反彈的重要因素。