橋梁防撞護(hù)欄今日（11月1日）開盤，國內(nèi)黑色系下挫。對(duì)煤炭的調(diào)控繼續(xù)，三兄弟再次重挫，動(dòng)力煤和焦煤期貨跌停，焦炭期貨跌破2900元關(guān)口，鐵礦石期貨受運(yùn)費(fèi)下調(diào)以及鋼廠采購需求減弱影響，降幅近6％，螺紋及熱卷則紛紛向4500元、4800元低點(diǎn)迫近?，F(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格隨盤下探，與期貨市場(chǎng)相比略顯溫和。部分地區(qū)低價(jià)有成交，主要集中在早上，高價(jià)接受度明顯困難，華東部分地區(qū)有低價(jià)抄底需求，終端及投機(jī)有所顯現(xiàn)，但大部分地區(qū)受盤面影響情緒略顯悲觀，尤其午后成交明顯走弱。目前來看，影響市場(chǎng)走向邏輯的因素主要集中在兩點(diǎn)，一個(gè)是 保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)發(fā)力，一個(gè)是終端需求集中釋放基本落空。

另外，中國的產(chǎn)能周期和能耗雙控是導(dǎo)致商品價(jià)格上漲和期現(xiàn)曲線陡峭的主要因素。一段時(shí)間以來，我們認(rèn)為海外特別是美國的貨幣寬松政策是大宗商品價(jià)格上漲的主要推手，但是今年表現(xiàn)突出的品種，電解鋁、鋼材、玻璃(2386, -96.00, -3.87%)都是以國內(nèi)市場(chǎng)為主的。筆者曾經(jīng)提出，以“碳達(dá)峰、碳中和”為核心的減排政策是一場(chǎng)規(guī)模更大、范圍更廣的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。過去5年鋼鐵、煤炭行業(yè)的改革實(shí)踐證明，即便沒有發(fā)達(dá)的量化寬松政策，只要中國的能耗雙控政策沒有改變，我們?nèi)匀粫?huì)看到同樣的商品牛市。今年河北地區(qū)一直執(zhí)行較為嚴(yán)格的限產(chǎn)政策，近期其他地區(qū)也有所跟進(jìn)，而廣西、江蘇、山東等地1—7月份粗鋼產(chǎn)量較去年增長較多，可能未來會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的控制產(chǎn)量的措施。能耗雙控政策擰緊了供給的閥門，結(jié)構(gòu)性短缺很難在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)再平衡，這繼續(xù)為價(jià)格提供支撐。由于上述原因，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的看漲情緒都比較強(qiáng)烈。據(jù)Mysteel調(diào)研反饋，鋼廠目前的銷售壓力很小，鋼廠已鎖價(jià)未提貨的資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其廠內(nèi)庫存，部分鋼廠已經(jīng)是負(fù)庫存，但這也可能說明了一個(gè)問題，貿(mào)易商和下游的鎖價(jià)很可能導(dǎo)致需求前置，鎖價(jià)但未提貨暗示近期需求的火爆可能以貿(mào)易商間的倒貨為主。因此，鋼廠掌握了定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，其優(yōu)勢(shì)地位保障了鋼價(jià)中樞價(jià)格的穩(wěn)定。價(jià)格的不穩(wěn)定性主要來源于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)上的一致性。當(dāng)期貨價(jià)格平水甚至升水華東地區(qū)鋼價(jià)時(shí)，貿(mào)易商拿貨、投資者做多都要保持足夠的謹(jǐn)慎，貿(mào)易商應(yīng)該結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)承受能力運(yùn)用期貨工具對(duì)敞口進(jìn)行管理，而對(duì)于純期貨投資者來說，面對(duì)近期價(jià)格高波動(dòng)的現(xiàn)狀，以盤面價(jià)格和持倉變化為錨，采取邊際更高的波段操作策略，兼顧風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。 橋梁防撞護(hù)欄