盡管此前市場對2014年高壓化肥管價格一致悲觀，但短短半年內礦價即由135美元跌至100美元下方仍是出乎大多數(shù)投資者意外。上游礦山擴產遭遇中國經(jīng)濟增速放緩，鐵礦石基本面空頭格局明確，但導致礦價短期加速下跌的癥結本質在資金問題上。

房地產需求下滑伴隨銀行對鋼鐵行業(yè)支持力度減弱，2014年中小鋼廠可謂如履薄冰。由于資金鏈斷裂導致的鋼廠破產的消息時常爆出。調研顯示，今年以北方為主的鋼廠資金抽貸現(xiàn)象較為嚴重，抽貸比例預計在10%-20%。流動性緊缺抑制鋼廠原料囤貨能力，悲觀預期又進一步打壓鋼廠囤貨意愿。因此，盡管隨著4月下游需求啟動，鋼廠利潤大幅好轉。但鋼廠原料庫存依然處于低位。5月初，鋼廠全部外礦可用庫存天數(shù)僅25天，處于正常值偏低水平，也處于同期****點。北方部分鋼廠外礦可用天數(shù)僅在5-7天，焦炭庫存也僅有10天左右，低于15天的生產邊際。

造成鋼廠資金窘境的結構性因素在于下游“蓄水池”的消失。鋼貿危機以及近年鋼材價格的持續(xù)下跌迫使大型貿易商退出市場，現(xiàn)有的鋼貿上也多是以走渠道為主。鋼廠成品銷售由原來的下游預付款轉為直銷模式，下游資金支撐減弱，鋼廠直面市場價格波動及資金壓力。

之前市場炒作的融資礦問題本質上側面反映了鋼廠資金窘境。國內銀行貸款受限，下游有無預付款墊資，鋼廠無奈另辟蹊徑尋找短期資金。去年鐵礦石進口資質放開之后，大宗商品貿易融資進入鋼廠視野。自去年12月份，鋼廠開始大量利用鐵礦石進口以獲得3-6個月的國外低息貸款。由于這批用證在5月下旬集中到期，5月部分鋼廠開始甩礦，包括美元期貨礦及港口現(xiàn)貨礦。5月中旬，市場傳出北方某鋼廠違約80萬噸鐵礦石，普氏指數(shù)直接擊穿100美元。短期供給沖擊下，港口現(xiàn)貨礦價格加速下跌。青島港61.5%PB粉由4月末740元/濕噸快速下跌至670元/濕噸，累計跌幅近10%。

后市來看，鋼廠資金暫時難有明顯好轉的趨勢。盡管5月份后，鋼廠用證償還壓力減弱，集中拋礦行為可能不會重演。但考慮下游需求季節(jié)性變動，6月鋼廠訂單環(huán)比回落，鋼廠成本庫存壓力將增大。且從貨幣市場規(guī)律來看，6月正值銀行年終考核，整體資金面也是季節(jié)性緊張。

不過，隨著礦價再一次觸及心理底線，市場繼續(xù)追空情緒開始放緩。上游礦山挺價動作也頻頻顯現(xiàn)。本周以來，鐵礦石現(xiàn)貨平臺市場逐漸活躍，BHP多次警告黑德蘭港可能罷工。市場情緒逐漸啟動，期礦21、22日連續(xù)兩日小幅反彈。主力1409合約在前期跌破700元/噸關鍵支撐位后小幅回升，22日收于714元/噸。關鍵價位處上游托市動作頻頻，礦價短期預計能夠維持弱穩(wěn)。但考慮到用證到期、銀行抽貸、下游需求疲軟等多重因素仍在抑制鋼廠資金，流動性緊張下短期鋼廠抄底動作難見，礦價大幅反彈無望。

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高壓化肥管不會止跌！主要原因如下：

1、短期看資金流向，錢到不了鋼廠和貿易商手里，資金對涉“鋼鋼還是限制行業(yè)；

2、短期基本面看庫存，鋼材庫存持續(xù)創(chuàng)新高，下周末將達到5000萬噸，鋼廠有利潤，減產還在路上，庫存還在增加，鋼廠集中度高，產能影響??；

3、短期基本面看銷量，銷量短期無法回歸正常，調研自己下游客戶即可；

4、短期基本面情緒“被”拉漲了

5、中長期看供應，鋼廠已過環(huán)保大考，大產能持續(xù)擴張， 隊集中度會更高，高利潤行業(yè)產能會被推高；

6、中長期看消費，鋼材受地產，汽車，外貿周期影響較大，工程機械訂單已持續(xù)下降；

價格是先小幅上漲后下跌，至于跌幅要看去庫情況。市場經(jīng)歷了0需求跌價到稍有些開工，下游補材料，賣家試探性的回漲很正常。都看好需求延后這個邏輯，捫心自問有誰會在需求剛有氣色時就砸盤跑路呢？不能忽視庫存，覺得需求上來庫存會快速去化，要知道在之前低利潤時鋼廠停產的都少，何況價格好了以后鋼廠能不盡快復產？庫存一直堆著？這可都占著流動資金呢！

利好出盡成利空，期貨看預期，現(xiàn)貨還要看基本面易跌難漲，首先現(xiàn)貨漲跌看需求，全國高壓化肥管日成交量節(jié)后連5萬噸都突破不了，需求從何談起，沒有需求的拉漲行情注定不會持久；其次庫存創(chuàng)下五年來新高，減產力度明顯不夠，庫存預計在3月中上旬到頂點，到時候就該看基本面了！

對目前價格影響不大，供需錯配，目前供遠大于求，去庫存要有個過程，政策影響主要體現(xiàn)在下半年。

當前為數(shù)眾多的企業(yè)仍沒有復工，物流運輸仍存在困難，外出人員返工仍不到位且終端參與度幾乎沒有，現(xiàn)在高壓化肥管庫存只是從鋼廠轉移到毛衣商沒有流入終端市場，總庫存仍居高不下且沒有到拐點，此輪價格上漲主要是前期超跌反彈后受需求啟動預期心態(tài)的影響及期貨大漲拉動疊加抄底資金的介入帶動的，在庫存高企需求暫無釋放的情況下有價無量將無法支撐價格的進一步上漲。