我們優(yōu)質(zhì)精密鋼管龍頭企業(yè)債，票面利率較高，邊際大。在等級(jí)方面，我們?nèi)匀徽J(rèn)為以高等級(jí)信債置為主。從企業(yè)盈利看，上游精密鋼管價(jià)格趨于穩(wěn)定，石價(jià)格震蕩回落，中游利潤(rùn)增速有望維持。這種并非中游量?jī)r(jià)，而是上游成本擠壓減弱了中游盈利，對(duì)成本控制要求更高，大龍頭企業(yè)更加受益。 　　在流動(dòng)性緊張階段，信債置以短為勝，因?yàn)樾棚L(fēng)險(xiǎn)幾乎無(wú)法體現(xiàn)，當(dāng)短端曲線下行以后，杠桿率及久期將有所抬升，此時(shí)信利差將逐步反映信風(fēng)險(xiǎn)，高低等級(jí)信債利差將逐步分化，置思路將由短久期信資質(zhì)下沉轉(zhuǎn)向長(zhǎng)久期信資質(zhì)。 　　同時(shí)，精密鋼管等受益于“去產(chǎn)能”行業(yè)中，將面臨更大現(xiàn)金流及再壓力，風(fēng)險(xiǎn)較大。對(duì)等級(jí)間信利差分化影響比較明顯。長(zhǎng)期來(lái)看，債發(fā)行利率面臨抬升，債內(nèi)部等級(jí)間利差將擴(kuò)大。當(dāng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)好，信利差分化必然加劇，結(jié)合基本面及再環(huán)境，建議置高等級(jí)龍頭債，以大企業(yè)、和央企為主。 　　精密鋼管發(fā)展和變化是伴隨著行業(yè)生產(chǎn)而進(jìn)行著不斷地改造和發(fā)展，這么多年以來(lái)精密鋼管產(chǎn)能一直是處于比較過(guò)剩局面，明顯表現(xiàn)就是供需之間矛盾是巨大差距，供需之間矛盾是不斷地在加劇，生。

　　發(fā)現(xiàn)，鉆井平臺(tái)方面以中集集團(tuán)為主，該已完成對(duì)國(guó)內(nèi)海工制造企業(yè)——煙臺(tái)萊佛士收購(gòu)，持股比例為50.01%，并持有全球第三大精密無(wú)縫管平臺(tái)鉆井系統(tǒng)供商——香港TSC精密無(wú)縫管集團(tuán)9%股份，煙臺(tái)萊佛士持有TSC8%股份。 　　精密無(wú)縫管是生產(chǎn)TP110T鋼級(jí)石管套新鋼種，常規(guī)生產(chǎn)TP110T鋼級(jí)石管套鋼種是29CrMo44和26CrMo4。相對(duì)于后兩者，精密無(wú)縫管含有較少M(fèi)o元素，可以極大地降低生產(chǎn)成本。然而采正常奧氏體化淬火處理工藝生產(chǎn)精密無(wú)縫管后存在明顯高溫回火脆性，造成沖擊韌性偏低且不穩(wěn)定。 　　解決此類問(wèn)題通常采兩種方法處理：一是采回火后快速冷卻方法避免高溫脆性，獲取韌性。、二是亞溫淬火法通過(guò)鋼種不完全奧氏體化以有效地改善有害元素及雜質(zhì)，提高韌性。種方法，對(duì)熱處理設(shè)備要求相對(duì)嚴(yán)格，需要添加額外成本。 　　精密無(wú)縫管鋼AC1=736℃，AC3=810℃，亞溫淬火時(shí)加熱溫度在740-810℃之間選取。亞溫淬火選取加熱溫度780℃，淬火加熱保溫時(shí)間15min；淬火后回火選取溫度630℃，回火加熱保溫時(shí)間50min。由于亞溫淬火在α+γ兩相區(qū)加熱，在保留部分未溶解鐵素體狀態(tài)下進(jìn)行淬火，在保持較度同時(shí)，韌性得到提高。