別離目前國內(nèi)鐵礦石的港口庫存來看，存量下跌至1.34億噸，近期由于礦山發(fā)貨驟減影響，港存量大幅減少。我們在二季度報(bào)中提到，鐵礦石港口庫存將大約率觸頂回落，看到1.4億噸以下，目前曾經(jīng)進(jìn)入?yún)^(qū)間內(nèi)，未來5月份仍在低位運(yùn)轉(zhuǎn)。但由于目前礦山的發(fā)貨量，以及國內(nèi)到港量開端上升，熱鍍鋅方管廠港庫的下行空間有限。
我們估量高爐開工率的環(huán)比增幅將會(huì)大大減少，以致處于水平狀態(tài)。從鋼價(jià)走勢及電爐開工率可以看到，2018年11月份鋼價(jià)大跌之后，電爐開工率呈現(xiàn)了大幅的下滑。但從2018年底至春節(jié)前夕，這段時(shí)間鐵礦石對廢鋼的替代作用明顯上升，表現(xiàn)的是鐵礦石價(jià)錢的一路上行（不包括Vale事故對鐵礦價(jià)錢的影響）。目前鐵礦的本錢較高，相對應(yīng)的電爐的競爭力走高，近一個(gè)月以來高企的電路開工率也再次印證這一點(diǎn)。從唐山地域鋼廠調(diào)研的情況來看，目前大部分轉(zhuǎn)爐的廢鋼配比在10%-35%之間。其中，金馬鋼鐵的廢鋼比例較高，25%-35%。螺紋鋼廠內(nèi)庫存在未來一個(gè)月呈現(xiàn)累積的概率比較低，仍然是以去化為主，且熱熱鍍鋅方管貿(mào)易商在目前階段拿貨的意愿比較強(qiáng)，但鑒于目前的庫存 量曾經(jīng)較低，繼續(xù)去化的空間比較小。而社庫方面則大約率不會(huì)演出2018年的情況，一方面是由于今年地產(chǎn)用鋼需求沒有去年強(qiáng)，社庫去化速度比較慢（接近2017年），另一方面是由于進(jìn)入到5月份，建材需求由悲觀轉(zhuǎn)為中性偏悲觀，社庫有望在5月底6月初抵達(dá)年中的底部。就目前的庫存情況來看，熱卷的廠庫、社庫壓力均較低，配合5月份整體鋼材供應(yīng)增量削弱的前提，以及汽車產(chǎn)銷轉(zhuǎn)好的下游狀態(tài)，熱卷的風(fēng)險(xiǎn)累積程度要好于螺紋。我們再次修正前期對熱卷基本面的判別，未來熱卷基本面轉(zhuǎn)好的概率較大，卷螺差有望進(jìn)一步收窄。鋼廠集中補(bǔ)庫的時(shí)間在每年的春末夏初、秋末冬初階段，相較而言，秋末冬初的補(bǔ)庫力度要強(qiáng)于前者。因此四五月份正值每年的 階段補(bǔ)庫，別離鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫的節(jié)拍來看，熱熱鍍鋅方管需求端在5月份有所轉(zhuǎn)好。而其價(jià)錢也配合著供給的影響，隨之上漲。
  

本周熱鍍鋅方管廠偏強(qiáng)運(yùn)轉(zhuǎn)。受唐山限產(chǎn)消息刺激，周末鋼坯累計(jì)拉漲120，加之期螺表現(xiàn)強(qiáng)勢。受此提振，華北地域鋼廠接連上調(diào)采購價(jià)錢，貿(mào)易商盼漲心情濃厚，出貨節(jié)拍緩慢。目前雖市場旺季要素越發(fā)凸顯，下游理論需求不佳，但梅雨時(shí)節(jié)曾經(jīng)到來，貨源比較慌張，貿(mào)易商出貨意愿弱，鋼廠到貨普通;加之礦石價(jià)錢居高不下，鐵水本錢較高，關(guān)于廢鋼價(jià)錢有所支撐，料下周全國廢鋼穩(wěn)中窄幅偏強(qiáng)為主運(yùn)轉(zhuǎn)。本周廣州建筑材價(jià)錢震蕩上行。韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)錢在4300-4350元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)4190-4220元/噸；螺紋方面，韶鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源主流價(jià)錢在4200元/噸；廣鋼、冷鋼、裕豐、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源售價(jià)在4150-4200元/噸，較上周相比上漲60-120元/噸?；叵氡局?，受唐山地域環(huán)保限產(chǎn)影響，期貨整體表現(xiàn)為震蕩趨強(qiáng)。本地主導(dǎo)鋼廠積極推漲，其中韶鋼出廠價(jià)上調(diào)250元/噸；粵鋼出廠價(jià)上調(diào)120元/噸，湘鋼指導(dǎo)價(jià)亦有所上調(diào)。商家反響，在環(huán)保限產(chǎn)帶動(dòng)下，鋼廠推漲積極，只能被動(dòng)拉漲現(xiàn)貨，后半周市場明顯漲勢趨緩，熱鍍鋅方管廠成交表現(xiàn)普通。庫存方面，本周螺紋庫存61.64萬噸，較上周降3.55萬噸；線材24.44萬噸，較上周降1.66萬噸。庫存再次由升轉(zhuǎn)降。
今日145帶鋼開盤較昨漲20，主流廠家報(bào)3900元/噸，早盤期貨高開高走，但整體市場成交較弱，僅個(gè)別廠家出清日產(chǎn)，但鋼坯早盤漲20，有本錢端支撐，小窄帶價(jià)錢居高不下，午盤期貨再次上揚(yáng)，刺激了下游心態(tài)，多家小窄帶廠家停售，成交漸好。唐山355帶鋼主流漲50，今期螺大幅走高，貿(mào)易商跟漲意愿明顯，但市價(jià)走高后回歸穩(wěn)定，下游恐高心理嚴(yán)重，因此市場價(jià)錢較今晨回落10-20。目前下游需求以及市場成交都不理想，但受環(huán)保限產(chǎn)影響，目前市場資源較為慌張，供需兩弱的情況下，在期螺以及商家心態(tài)強(qiáng)勢，加上環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期加持，市場下行阻力明顯，并且第二輪中央生態(tài)環(huán)保督察將于近期啟動(dòng)，因此帶鋼價(jià)錢有強(qiáng)力邏輯支撐；華東華南地域今日帶鋼價(jià)錢穩(wěn)中上行，受北方市場漲價(jià)影響，當(dāng)?shù)厥袌鰣?bào)價(jià)繼續(xù)拉漲，但是下游需求跟進(jìn)缺乏，成交疲軟，目前終端按需采購，心態(tài)均不溫不火，鋼價(jià)上行動(dòng)力缺乏。同時(shí)當(dāng)前貿(mào)易商資源偏少，規(guī)格又呈現(xiàn)短缺現(xiàn)象，資源惜售逐步突顯，個(gè)別商家持貨張望，綜合來看，短期熱鍍鋅方管廠市場價(jià)錢受限產(chǎn)要素影響估量高位盤整運(yùn)轉(zhuǎn)。