從產(chǎn)業(yè)看3900元/噸是鋼廠現(xiàn)金流成本，四川綿陽5310無縫鋼管4050—4100元/噸是高爐電爐成本，4200元/噸鋼廠有利潤就會快速增產(chǎn)，四川綿陽5310無縫鋼管目前還沒有鋼廠虧損減產(chǎn)，盤面或圍繞鋼廠3900—4200元/噸的盈虧線拉鋸。事實上，四川綿陽5310無縫鋼管當(dāng)前鋼材庫存仍然處于積累周期中，螺紋鋼社會庫存已連續(xù)積累11周，四川綿陽5310無縫鋼管35城螺紋鋼社會庫存增加531.45萬噸，132城螺紋鋼社會庫存累計增加717.64萬噸，四川綿陽5310無縫鋼管累計增幅分別達到150.4％和134.6％，從日歷年的角度來看也處于同期高位。四川綿陽5310無縫鋼管而且春節(jié)假期結(jié)束之后，唐山鋼坯庫存已創(chuàng)歷史新高，庫存數(shù)量整體較大的壓力也提供了庫存積累之后消費復(fù)蘇之前需求真空期的壓力，2月份周黑色系集體大跌的表現(xiàn)體現(xiàn)了對此真空期的預(yù)期落差。

需求證偽時間窗口大概率在2月底到3月初隨著需求旺季臨近，四川綿陽強預(yù)期面臨兌現(xiàn)考驗，需求釋放速度將成為未來博弈的主要矛盾點。結(jié)合1—2月份主要城市土地成交同比下滑的情況，需求的強預(yù)期存在階段性證偽風(fēng)險，證偽的時間窗口大概率在2月底到3月初。春節(jié)過后，螺紋鋼期貨沖高回落，呈現(xiàn)振蕩下行走勢，昨日有所回升。盡管需求強預(yù)期、高成本短期仍會對螺紋鋼價格產(chǎn)生一定支撐，但未來1—2個月螺紋鋼階段性調(diào)整的趨勢可能繼續(xù)延續(xù)。強預(yù)期有階段性證偽風(fēng)險春節(jié)長假過后，穩(wěn)增政策持續(xù)發(fā)力，市場信心和預(yù)期均有所回升。但從實際情況看，螺紋鋼下游需求釋放力度明顯不足，截至2月10日當(dāng)周，螺紋鋼庫存為1223.17萬噸，四川綿陽無縫鋼管同比（陰歷）增加21.72萬噸，為連續(xù)兩周同比增加，且增幅逐步擴大。表觀消費量、建材日均成交量等高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)也都偏弱。短期來看，四川綿陽無縫鋼管需求強預(yù)期仍會對價格產(chǎn)生一定的支撐。不過，目前螺紋鋼2305合約與現(xiàn)貨價格已經(jīng)接近平水，表明之前的強預(yù)期已經(jīng)四川綿陽無縫鋼管大部分反映到盤面價格之中。那么，隨著需求旺季臨近，強預(yù)期將面臨兌現(xiàn)考驗，需求釋放速度將成為未來博弈的主要矛盾點。結(jié)合1—2月份主要城市土地成交同比下滑的情況，我們認(rèn)為，之前需求的強預(yù)期存在階段性證偽的風(fēng)險，證偽的時間窗口大概率在2月底到3月初。