利空因素消退
  鐵礦石價格年內(nèi)再創(chuàng)新高的可能很小，但在目前位置存在階段性反彈的可能。
  策略概述
  8月份以來，鐵礦石期貨價格快速下跌，截至8月29日，主力合約2001收于580元/噸，較月初下跌183元/噸，跌幅23.98%。本輪下跌的主要原因是市場預期外礦發(fā)貨量高于上半年、環(huán)保限產(chǎn)以及鋼廠利潤收窄導致需求環(huán)比減弱等。不過，經(jīng)歷本輪下跌之后，我們認為前期支撐礦石下跌的一些基本面邏輯正在發(fā)生變化，短期來說，鐵礦石存在階段性反彈的可能。
  策略邏輯
  長流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯
  7月下旬之后，在鋼廠利潤收窄和各地環(huán)保限產(chǎn)趨嚴的背景下，鋼材供應的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。但我們看到，近期產(chǎn)量下降主要為短流程企業(yè)所貢獻，長流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯。以螺紋鋼周度產(chǎn)量為例，其 一期的數(shù)據(jù)為348.63萬噸，較7月下旬下降8.1%，其中短流程企業(yè)產(chǎn)量降幅為30%，而長流程企業(yè)僅為3.2%。再從高爐和電爐開工率來看，Mysteel統(tǒng)計的53家電弧爐廠開工率較7月下旬高點下降11.48個百分點，而高爐開工率則回升1.52個百分點。造成這一狀況的主要原因是兩者利潤的差異，目前電爐鋼企業(yè)虧損幅度已經(jīng)超過百元，而長流程企業(yè)仍有300元/噸左右的利潤。
  在上述情況下，鋼廠仍然有一定的生產(chǎn)積極性，鐵礦石需求仍有保證。盡管70周年大慶之前，環(huán)保限產(chǎn)力度仍會加嚴，但考慮到經(jīng)濟和就業(yè)的壓力，以及生態(tài)環(huán)境部多次強調(diào)禁止“一刀切”等情況，這一因素對鋼材生產(chǎn)的影響料低于預期，這一點通過日均鐵水產(chǎn)量的居高不下和螺紋、熱卷產(chǎn)量走勢的背離可以得到驗證。

風險因素
  1.若鐵礦石供應量繼續(xù)大幅回升，短期將對礦價形成利空。
  2.若環(huán)保限產(chǎn)導致鋼材產(chǎn)量大幅下滑，則利空鐵礦石需求。
  3.鋼材需求釋放不及預期。
  結(jié)論及操作
  綜合來看，供給回升、需求走弱的預期導致了前期鐵礦石價格大幅下挫，但目前礦價走弱的邏輯開始出現(xiàn)變化。一是，前期鋼廠的減產(chǎn)主要是以電爐鋼為主，長流程企業(yè)由于利潤尚可，減產(chǎn)并不明顯，故鐵礦石需求短期仍有保證。二是，低品礦和廢鋼的性價比優(yōu)勢減弱，后期鋼廠可能通過增加高品礦配比增加產(chǎn)量，屆時不排除再炒作鐵礦石結(jié)構(gòu)性問題的可能。同時，鐵礦石的低庫存、匯率走弱、期貨高貼水等因素也會對礦價形成支撐。因此，盡管我們認為鐵礦石價格年內(nèi)再創(chuàng)新高的可能很小，但在目前位置存在階段性反彈的可能。
  操作策略方面，可考慮580—600元/噸之間逢低買入2001合約，反彈幅度預計在10%—15%。

馬鞍山基地
馬鋼位于安徽省東部馬鞍山市內(nèi)，臨江近海，交通十分便利，資源豐富。附近的寧蕪鐵礦是我國主要鐵礦產(chǎn)地之一，距淮南、淮北煤產(chǎn)地不遠。主要產(chǎn)品有各種鑄造用生鐵、用于制造鐵路運輸?shù)幕疖囕?、輪箍、各種異型斷面的環(huán)形件、各種角鋼及中小型鋼材等。生鐵產(chǎn)量大于鋼產(chǎn)量，1990年年產(chǎn)生鐵223萬噸、鋼204 萬噸、鋼材154萬噸，是江南重要的生鐵基地。
重慶鋼鐵基地
包括重慶鋼鐵公司和重慶特殊鋼廠。重慶鋼鐵公司位于重慶市大渡口區(qū)境內(nèi)，前身系抗日時期由原漢陽兵工廠、六河溝鐵礦和上海鋼鐵廠的一部分設(shè)備組建而成。新中國成立后經(jīng)40多年的建設(shè)，已形成一個具有相當規(guī)模綜合生產(chǎn)能力的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。1990年年產(chǎn)生鐵100萬噸、鋼83萬噸、鋼材83萬噸。重慶特殊鋼廠位于沙坪壩的雙碑地區(qū)，創(chuàng)建于1935年，是西南地區(qū)早建設(shè)的鋼鐵企業(yè)。1949年后經(jīng)多次擴建，成為我國精密合金鋼等特殊鋼的重要生產(chǎn)企業(yè)。