復合管增長趨勢：不銹鋼碳素鋼復合管產量增速將繼續(xù)回落，今年1~5月份，我國累計生產粗鋼3.08億噸，同比增長18%，增幅比去年同期的27.4%回落了9個百分點，比2016年的24.6%回落了6個百分點。對于國內粗鋼表觀消費量增速的下降，我們認為主要是兩個原因:國內不銹鋼碳素鋼復合管產量增速下降和不銹鋼碳素鋼復合管出口的迅猛增長。而這兩個原因恰恰是緩和國內不銹鋼碳素鋼復合管供需矛盾的因素，是今年2月份以來不銹鋼碳素鋼復合管價格回暖的主要原因。進入2017年以來，不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)固定資產投資增速繼續(xù)下降，并出現了負增長。今年1-5月份不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)完成固定資產投資1327億元，比上年同期下降1.4%，與2015年27.5%的增幅相比下降明顯。我們預計這種趨勢仍將繼續(xù)。同時，不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)近年來的固定資產投資的方向也發(fā)生了變化。不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)固定資產投資的側重點已經由不銹鋼碳素鋼復合管生產的前段工序(煉鐵、煉鋼)轉向了不銹鋼碳素鋼復合管的深加工工序(熱軋板、冷軋板和涂鍍板等)。這些深加工工序噸鋼投資較大，重要的是這些工序并不會增加不銹鋼碳素鋼復合管產量(不包含重復材)，如果考慮加工耗損，還會降低不銹鋼碳素鋼復合管產量。今年3月到5月不銹鋼碳素鋼復合管價格回落，我們看一下這段時期不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)的生產情況:4月份全國生產不銹鋼碳素鋼復合管3865.98萬噸，同比增長22.5%，環(huán)比減少9.19%，不銹鋼碳素鋼復合管日產量環(huán)比大幅回落。5月份全國生產不銹鋼碳素鋼復合管3896.48萬噸，同比增長16.6%，環(huán)比僅增長0.79%，低于6月份水平。七八月連續(xù)兩個月未創(chuàng)日產量新高并且較大幅度地低于3月份的日產量的情況，在過去幾年里沒有發(fā)生過。這與201年下半年不銹鋼碳素鋼復合管價格大幅下跌的同時，產量迅速增長的惡性循環(huán)形成了對比。我們預測，明年不銹鋼碳素鋼復合管產量增速將進一步回落，預計明年將新4000~5000萬噸不銹鋼碳素鋼復合管，增速在10%左右。國內供求矛盾將進一步緩和。不銹鋼復合管護欄社會庫存的較大幅度增長，引發(fā)了一些市場憂慮。有些機構與市場人士因此警示：面臨社會庫存增加壓力，鋼價走勢不容樂觀，賺錢庫存有可能成為賠錢庫存。