利空因素消退
  鐵礦石價(jià)格年內(nèi)再創(chuàng)新高的可能很小，但在目前位置存在階段性反彈的可能。
  策略概述
  8月份以來，鐵礦石期貨價(jià)格快速下跌，截至8月29日，主力合約2001收于580元/噸，較月初下跌183元/噸，跌幅23.98%。本輪下跌的主要原因是市場預(yù)期外礦發(fā)貨量高于上半年、環(huán)保限產(chǎn)以及鋼廠利潤收窄導(dǎo)致需求環(huán)比減弱等。不過，經(jīng)歷本輪下跌之后，我們認(rèn)為前期支撐礦石下跌的一些基本面邏輯正在發(fā)生變化，短期來說，鐵礦石存在階段性反彈的可能。
  策略邏輯
  長流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯
  7月下旬之后，在鋼廠利潤收窄和各地環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的背景下，鋼材供應(yīng)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。但我們看到，近期產(chǎn)量下降主要為短流程企業(yè)所貢獻(xiàn)，長流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯。以螺紋鋼周度產(chǎn)量為例，其 一期的數(shù)據(jù)為348.63萬噸，較7月下旬下降8.1%，其中短流程企業(yè)產(chǎn)量降幅為30%，而長流程企業(yè)僅為3.2%。再從高爐和電爐開工率來看，Mysteel統(tǒng)計(jì)的53家電弧爐廠開工率較7月下旬高點(diǎn)下降11.48個(gè)百分點(diǎn)，而高爐開工率則回升1.52個(gè)百分點(diǎn)。造成這一狀況的主要原因是兩者利潤的差異，目前電爐鋼企業(yè)虧損幅度已經(jīng)超過百元，而長流程企業(yè)仍有300元/噸左右的利潤。
  在上述情況下，鋼廠仍然有一定的生產(chǎn)積極性，鐵礦石需求仍有保證。盡管70周年大慶之前，環(huán)保限產(chǎn)力度仍會(huì)加嚴(yán)，但考慮到經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的壓力，以及生態(tài)環(huán)境部多次強(qiáng)調(diào)禁止“一刀切”等情況，這一因素對鋼材生產(chǎn)的影響料低于預(yù)期，這一點(diǎn)通過日均鐵水產(chǎn)量的居高不下和螺紋、熱卷產(chǎn)量走勢的背離可以得到驗(yàn)證。

造業(yè)增加值同比下降1.8%。從工業(yè)增加值增速來看，多數(shù)下游用鋼行業(yè)低于黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，個(gè)別行業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長，表明下游行業(yè)鋼材需求以平穩(wěn)增長為主，不具備大幅拉動(dòng)鋼材消費(fèi)的基礎(chǔ)。
  7月份，PMI為49.7%，環(huán)比略有回升，但仍在榮枯線下運(yùn)行。從分類指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于50%，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)低于50%。上述指標(biāo)表明，制造業(yè)供給端仍然比較活躍，活躍度明顯高于需求端，且有加速上升的態(tài)勢。此外，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)仍保持在50%以上，且環(huán)比幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)對未來仍持有謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。。