利空因素消退
  鐵礦石價(jià)格年內(nèi)再創(chuàng)新高的可能很小，但在目前位置存在階段性反彈的可能。
  策略概述
  8月份以來(lái)，鐵礦石期貨價(jià)格快速下跌，截至8月29日，主力合約2001收于580元/噸，較月初下跌183元/噸，跌幅23.98%。本輪下跌的主要原因是市場(chǎng)預(yù)期外礦發(fā)貨量高于上半年、環(huán)保限產(chǎn)以及鋼廠利潤(rùn)收窄導(dǎo)致需求環(huán)比減弱等。不過(guò)，經(jīng)歷本輪下跌之后，我們認(rèn)為前期支撐礦石下跌的一些基本面邏輯正在發(fā)生變化，短期來(lái)說(shuō)，鐵礦石存在階段性反彈的可能。
  策略邏輯
  長(zhǎng)流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯
  7月下旬之后，在鋼廠利潤(rùn)收窄和各地環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的背景下，鋼材供應(yīng)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。但我們看到，近期產(chǎn)量下降主要為短流程企業(yè)所貢獻(xiàn)，長(zhǎng)流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯。以螺紋鋼周度產(chǎn)量為例，其 一期的數(shù)據(jù)為348.63萬(wàn)噸，較7月下旬下降8.1%，其中短流程企業(yè)產(chǎn)量降幅為30%，而長(zhǎng)流程企業(yè)僅為3.2%。再?gòu)母郀t和電爐開(kāi)工率來(lái)看，Mysteel統(tǒng)計(jì)的53家電弧爐廠開(kāi)工率較7月下旬高點(diǎn)下降11.48個(gè)百分點(diǎn)，而高爐開(kāi)工率則回升1.52個(gè)百分點(diǎn)。造成這一狀況的主要原因是兩者利潤(rùn)的差異，目前電爐鋼企業(yè)虧損幅度已經(jīng)超過(guò)百元，而長(zhǎng)流程企業(yè)仍有300元/噸左右的利潤(rùn)。
  在上述情況下，鋼廠仍然有一定的生產(chǎn)積極性，鐵礦石需求仍有保證。盡管70周年大慶之前，環(huán)保限產(chǎn)力度仍會(huì)加嚴(yán)，但考慮到經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的壓力，以及生態(tài)環(huán)境部多次強(qiáng)調(diào)禁止“一刀切”等情況，這一因素對(duì)鋼材生產(chǎn)的影響料低于預(yù)期，這一點(diǎn)通過(guò)日均鐵水產(chǎn)量的居高不下和螺紋、熱卷產(chǎn)量走勢(shì)的背離可以得到驗(yàn)證。

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上周，原料市場(chǎng)主要品種價(jià)格下跌，鐵礦石價(jià)格止跌反彈，焦炭市場(chǎng)即將開(kāi)始第二輪降價(jià)，煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中有跌，鐵合金各品種價(jià)格漲跌不一。各主要品種價(jià)格變動(dòng)如下：

  進(jìn)口鐵礦石價(jià)格止跌反彈

  上周，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格總體震蕩下跌，下半周有所反彈，港口現(xiàn)貨貿(mào)易商積極出貨后，部分商家現(xiàn)貨資源少，庫(kù)存少的鋼廠有少量補(bǔ)貨。國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中有跌。河北唐山鐵精粉價(jià)格穩(wěn)定，鋼廠以按需采購(gòu)為主。遼西鋼廠鐵精粉采購(gòu)價(jià)格小幅下跌，鋼廠庫(kù)存處于相對(duì)低位；遼東鋼廠鐵精粉采購(gòu)價(jià)格暫穩(wěn)，9月初可能小幅下調(diào)。山東礦山鐵精粉出廠價(jià)下調(diào)15元/噸至835元/噸~855元/噸。安徽南部礦山出廠報(bào)價(jià)下調(diào)至800元/噸~810元/噸，當(dāng)?shù)劁搹S采購(gòu)周邊礦山65%鐵精粉干基含稅現(xiàn)匯到廠意向價(jià)為800元左右，雙方暫未談妥，而采購(gòu)65%進(jìn)口鐵精粉干基含稅現(xiàn)匯到廠價(jià)為790元/噸~820元/噸，進(jìn)口鐵精粉的價(jià)格優(yōu)勢(shì)有所縮小；安徽北部礦山將65%磁鐵礦干基含稅承兌出廠價(jià)下調(diào)至803元/噸。江西、湖南鋼廠鐵精粉采購(gòu)價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定。在鋼材成交有所好轉(zhuǎn)的情況下，鋼廠適當(dāng)增加采購(gòu)，預(yù)計(jì)近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格有望小幅上漲。