彈性大(每股含鋼量)、主題性(西部+非公開增發(fā)+特鋼)是資金反彈關(guān)注的重點(diǎn)，基本面方面供給仍壓力巨大，需求增量短期需求難以量化，更多的需求增量可能來自于政策預(yù)期帶動的中間環(huán)節(jié)適度補(bǔ)庫，同時成本端經(jīng)過前期快速下跌后需要一定技術(shù)性休整，我們調(diào)研反饋中有大型貿(mào)易商開始適度補(bǔ)庫，因此不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格短期再壞的空間有限，但基本面大幅改善的概率也較小，行情仍是跟著大盤做，選股仍是主題選股為主， 階段可關(guān)注八一不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、西寧特鋼、包鋼股份等主題性標(biāo)的。 >草根調(diào)研觀點(diǎn)： 上周五以來鋼坯價(jià)格大幅下跌300元，礦石價(jià)格也繼續(xù)下跌但跌幅有所收窄，而不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格相對較為堅(jiān)挺，北京市場跌幅在100元左右，而上海市場則僅下跌40元。從我們調(diào)研反饋來看，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格的相對“堅(jiān)挺”主要源于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的有價(jià)無市，價(jià)格沒有完全反映供需的變化，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格后期補(bǔ)跌可能性較大，我們也能從螺紋期貨近期的放量大跌上看出行業(yè)較為嚴(yán)重的悲觀情緒，有行業(yè)專家判斷目前僅為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格下跌上半場。而供給端的調(diào)整無論是由于行政還是市場原因，目前來看調(diào)整的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家環(huán)節(jié)的庫存壓力將逐步加大。 >本周特別關(guān)注：發(fā)改委兩日批復(fù)萬億項(xiàng)目對需求預(yù)期正面 5日發(fā)改委披露一批軌道交通建設(shè)規(guī)劃和可行性研究報(bào)告的核準(zhǔn)信息，涉及項(xiàng)目和規(guī)劃共25個，粗略計(jì)算計(jì)劃投資總規(guī)模超過7000億元。6日再次公布批復(fù)13個公路建設(shè)項(xiàng)目、10個市政類項(xiàng)目和7個港口、航道項(xiàng)目。保守估計(jì)，發(fā)改委在兩天內(nèi)集中公布批復(fù)的這些項(xiàng)目總投資規(guī)模超過1萬億元。我們認(rèn)為本次發(fā)改委集中批復(fù)項(xiàng)目并不意味著新一輪大規(guī)模基建投資的開始，其更重要的意義出于在“十八大”之前釋放出的維穩(wěn)信號。雖然目前各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均現(xiàn)疲軟，但我們認(rèn)為目前仍不具備大幅放開流動性的可能，8月份CPI同比增速的小幅反彈也一定程度上抑制了這種可能。1萬億的資金來源以及建設(shè)進(jìn)度仍然存在一定的不確定性，總量上也難以消化4萬億投資催生的中國制造業(yè)集體過剩的產(chǎn)能。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)而言，1萬億的投資主要投向城市軌交以及公路等項(xiàng)目，而行業(yè) 的下游房地產(chǎn)仍然受到嚴(yán)厲的調(diào)控限制，對不銹鋼碳素鋼復(fù)合管消費(fèi)的總體拉動有限，對緩解目前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)供需矛盾作用有限，對改善市場預(yù)期正面。 >行業(yè)微觀數(shù)據(jù)： 9月6日唐山地區(qū)高爐開工率86%,環(huán)比微跌1個百分點(diǎn)；調(diào)坯廠綜合開工率46.8%,環(huán)比下降10個百分點(diǎn)；建材產(chǎn)線開工率61%,環(huán)比下降7個百分點(diǎn)。 中鋼協(xié)公布粗鋼產(chǎn)量 數(shù)據(jù)：2012年8月下旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為152.14萬噸，旬環(huán)比下降3.73%;預(yù)估8月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為187.15萬噸，旬環(huán)比下降3.05%。 風(fēng)險(xiǎn)提示：主要用鋼行業(yè)增速繼續(xù)回落，國內(nèi)市場不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求疲軟