本周宏觀面消息偏向中性，主要有：1、新增地方專項(xiàng)債明年有望擴(kuò)容，部分額度或提前發(fā)放；2、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施或有推出；3、經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，央行貨幣政策調(diào)；4、秋冬季大氣污染綜合治理開(kāi)啟，地方政府仍有環(huán)保壓力；5、10月全國(guó)乘用車零售環(huán)比增長(zhǎng)，消費(fèi)需求旺季不旺。時(shí)至歲末年尾，政策面“穩(wěn)”和“保”是主基調(diào)，宏觀面不大可能出現(xiàn)太消極的變化。

  對(duì)于行業(yè)面來(lái)說(shuō)，鋼鐵產(chǎn)能有釋放的沖動(dòng)，而出口量環(huán)比再次下滑，雖然近期建筑鋼表現(xiàn)搶眼，但供需兩旺或只是短期現(xiàn)象，隨著時(shí)間的推移，壓力也會(huì)逐步呈現(xiàn)。當(dāng)前有利條件是：社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，部分鋼廠供應(yīng)量減少，廠家生產(chǎn)成本下移；不利因素是：北方需求逐步減弱，資源分流具備條件，區(qū)域短缺現(xiàn)象會(huì)逐步緩解。不過(guò)，有利因素也容易轉(zhuǎn)為不利因素：庫(kù)存動(dòng)態(tài)變化，利潤(rùn)刺激生產(chǎn)。

  具體到當(dāng)下，筆者前期就一直強(qiáng)調(diào)兩個(gè)關(guān)鍵詞：預(yù)期和現(xiàn)實(shí)，本期國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)建筑鋼價(jià)走高，仍然是“現(xiàn)實(shí)”發(fā)揮了威力，即便“預(yù)期”負(fù)隅頑抗，也未能打壓現(xiàn)貨；而華中、華東、西南和華南等地需求保持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)東北、華北和西北市場(chǎng)也帶來(lái)正面影響?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，后期“現(xiàn)實(shí)”會(huì)靠攏“預(yù)期”，供強(qiáng)需弱將是大趨勢(shì)，但每個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)不會(huì)同步；“北材南下”的故事還會(huì)“新編”，真正的影響需要時(shí)間。接下來(lái)，至少在華東區(qū)域，供應(yīng)量不會(huì)迅速回升，鋼廠還會(huì)主動(dòng)托市，在剛需未消亡之前，價(jià)格尚不具備立刻“轉(zhuǎn)向”的基礎(chǔ)。

  對(duì)于上海市場(chǎng)而言，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)“見(jiàn)底”，貿(mào)易商囤貨更加謹(jǐn)慎，而周邊廠庫(kù)資源有限，只要需求不出現(xiàn)明顯下滑，鋼價(jià)仍有一定支撐。當(dāng)前周邊鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，用戶只能寄希望“進(jìn)博會(huì)”后供應(yīng)端能恢復(fù)正常，這是一個(gè)趨勢(shì)，但不會(huì)一蹴而就。筆者以為，本周鋼價(jià)走出強(qiáng)勢(shì)，下周繼續(xù)上行已有阻力，高位“修正”難以避免，期間關(guān)注兩個(gè)重要指標(biāo)的變化：螺紋鋼期貨調(diào)整的幅度，外地資源補(bǔ)充的速度。

截至10月24日，滬市螺紋鋼庫(kù)存總量為18.35萬(wàn)噸，較上周減少3.63萬(wàn)噸，降幅為16.52%；較上年同期減少1.24萬(wàn)噸，降幅為6.33%。本周，上海地區(qū)價(jià)格小幅波動(dòng)，貿(mào)易商積極出貨，加之周邊鋼廠發(fā)貨量下降，北方資源到貨量減少，所以區(qū)域螺紋鋼庫(kù)存量環(huán)比和同比雙雙下降。

  本期，監(jiān)測(cè)的滬市線螺周終端采購(gòu)量為2.78萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加9.88%。本期終端采購(gòu)量環(huán)比回升，主要原因是臨近月底，工地要貨量增加，部分客戶低價(jià)補(bǔ)貨，加之廠提規(guī)格較少，資源分流順暢。從歷史數(shù)據(jù)看，本期日均終端采購(gòu)量較前期低位回升，顯示剛性需求還有一定的韌性。

  本期鋼材指數(shù)走勢(shì)具體為：周一，指數(shù)報(bào)穩(wěn)，市場(chǎng)小跌；周二，指數(shù)回調(diào)，市場(chǎng)止跌；周三，指數(shù)小漲，市場(chǎng)各異；周四，指數(shù)持平，市場(chǎng)偏弱；周五，指數(shù)跌，市場(chǎng)回暖。當(dāng)下上海市場(chǎng)現(xiàn)狀是：社會(huì)庫(kù)存處于低位，終端需求仍有釋放；周邊鋼廠再次抗跌，成本支撐有所下移；資本市場(chǎng)難以破位，商家心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎。目前市場(chǎng)供需矛盾并未激化，價(jià)格并不具備單邊下行的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)下周鋼材指數(shù)還會(huì)區(qū)間震蕩。

現(xiàn)貨價(jià)格:9月30日唐山鋼坯報(bào)3400元/噸,環(huán)比+30元/噸;上海地區(qū)螺紋3810元/噸,環(huán)比持平;上海地區(qū)熱軋3640元/噸,環(huán)比+10元/噸;螺卷價(jià)差170,環(huán)比-10元/噸。

利潤(rùn):節(jié)前華北、華東多地限產(chǎn)帶動(dòng)成材價(jià)格上漲,現(xiàn)貨利潤(rùn)隨之上升,節(jié)前螺紋和熱軋現(xiàn)貨長(zhǎng)流程稅后利潤(rùn)處于150-300元/噸區(qū)間。產(chǎn)量:10月7日Mysteel監(jiān)測(cè)的國(guó)內(nèi)247家主要鋼鐵生產(chǎn)企業(yè),環(huán)比節(jié)前高爐開(kāi)工座數(shù)增加3座,預(yù)估開(kāi)工率為71.43%,較節(jié)前上升0.58%。10月7日鋼聯(lián)預(yù)估的庫(kù)存和產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示,由于長(zhǎng)假到來(lái),螺紋、熱軋周度產(chǎn)量分別下降51.98萬(wàn)噸和14.77萬(wàn)噸。

庫(kù)存:由于貿(mào)易商休假,螺紋庫(kù)存環(huán)比增加71.33萬(wàn)噸,熱軋總庫(kù)存環(huán)比增8.83萬(wàn)噸,關(guān)注節(jié)后庫(kù)存去化情況?；?受唐山等限產(chǎn)化影響,節(jié)前成材拉漲,基差走擴(kuò),30日01合約螺紋基差340元/噸或9.8%,熱軋盤面貼水177元/噸或5.11%。

消息面:1、因空氣質(zhì)量好轉(zhuǎn),唐山市自10月2日20時(shí)起各相關(guān)行業(yè)執(zhí)行橙色預(yù)警減排解除,其中,鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)、球團(tuán)裝備、石灰窖允許生產(chǎn)50%。2、截止國(guó)慶節(jié)后,山西省內(nèi)在統(tǒng)計(jì)15家樣本企業(yè)中,停產(chǎn)高爐(包含長(zhǎng)期停產(chǎn))總計(jì)12座,日影響鐵水產(chǎn)量約在2.15萬(wàn)噸;停產(chǎn)軋線(包含型材、帶鋼、熱軋及鋼管)13條,日影響產(chǎn)材量約在3.05萬(wàn)噸。目前在統(tǒng)樣本企業(yè)廠內(nèi)實(shí)物庫(kù)存總計(jì)42.31萬(wàn)噸,較于節(jié)前(9月25日)下降2.62萬(wàn)噸。節(jié)前山西區(qū)域內(nèi)各地方政府均有要求9月26日開(kāi)始對(duì)燒結(jié)及球團(tuán)做停產(chǎn)操作,基本上于10月2日恢復(fù)生產(chǎn)。

行情預(yù)判:隨著國(guó)慶閱兵結(jié)束及華北地區(qū)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)解除,唐山、山西地區(qū)鋼鐵企業(yè)自10月2日起陸續(xù)允許恢復(fù)生產(chǎn)或限產(chǎn)力度有所放松,受本輪限產(chǎn)影響,成材產(chǎn)量較節(jié)前有明顯下降,但另一方面,由于國(guó)慶期間貿(mào)易商亦處于休假狀態(tài),螺紋、熱軋庫(kù)存均有所累積,關(guān)于節(jié)后需求維持及庫(kù)存去化情況。

操作上,節(jié)前盤面沖高回落,上漲動(dòng)力不足,但當(dāng)前現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)及基差較高,下跌驅(qū)動(dòng)亦不明顯,節(jié)后首日盤面或呈震蕩走勢(shì)。