利空因素消退
  鐵礦石價(jià)格年內(nèi)再創(chuàng)新高的可能很小，但在目前位置存在階段性反彈的可能。
  策略概述
  8月份以來(lái)，鐵礦石期貨價(jià)格快速下跌，截至8月29日，主力合約2001收于580元/噸，較月初下跌183元/噸，跌幅23.98%。本輪下跌的主要原因是市場(chǎng)預(yù)期外礦發(fā)貨量高于上半年、環(huán)保限產(chǎn)以及鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收窄導(dǎo)致需求環(huán)比減弱等。不過(guò)，經(jīng)歷本輪下跌之后，我們認(rèn)為前期支撐礦石下跌的一些基本面邏輯正在發(fā)生變化，短期來(lái)說(shuō)，鐵礦石存在階段性反彈的可能。
  策略邏輯
  長(zhǎng)流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯
  7月下旬之后，在鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收窄和各地環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的背景下，鋼材供應(yīng)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。但我們看到，近期產(chǎn)量下降主要為短流程企業(yè)所貢獻(xiàn)，長(zhǎng)流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯。以螺紋鋼周度產(chǎn)量為例，其 一期的數(shù)據(jù)為348.63萬(wàn)噸，較7月下旬下降8.1%，其中短流程企業(yè)產(chǎn)量降幅為30%，而長(zhǎng)流程企業(yè)僅為3.2%。再?gòu)母郀t和電爐開(kāi)工率來(lái)看，Mysteel統(tǒng)計(jì)的53家電弧爐廠(chǎng)開(kāi)工率較7月下旬高點(diǎn)下降11.48個(gè)百分點(diǎn)，而高爐開(kāi)工率則回升1.52個(gè)百分點(diǎn)。造成這一狀況的主要原因是兩者利潤(rùn)的差異，目前電爐鋼企業(yè)虧損幅度已經(jīng)超過(guò)百元，而長(zhǎng)流程企業(yè)仍有300元/噸左右的利潤(rùn)。
  在上述情況下，鋼廠(chǎng)仍然有一定的生產(chǎn)積極性，鐵礦石需求仍有保證。盡管70周年大慶之前，環(huán)保限產(chǎn)力度仍會(huì)加嚴(yán)，但考慮到經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的壓力，以及生態(tài)環(huán)境部多次強(qiáng)調(diào)禁止“一刀切”等情況，這一因素對(duì)鋼材生產(chǎn)的影響料低于預(yù)期，這一點(diǎn)通過(guò)日均鐵水產(chǎn)量的居高不下和螺紋、熱卷產(chǎn)量走勢(shì)的背離可以得到驗(yàn)證。

據(jù) 統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，1月~7月份，我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速高于去年同期；房地產(chǎn)實(shí)際投資同比增速比1月~6月份有所加快，成為拉動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)投資加速上升的主要?jiǎng)恿?；工業(yè)增加值增速回落至近4年同期 值，多數(shù)主要工業(yè)品產(chǎn)量同比下降，工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大；PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）、PPI（工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)）等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指標(biāo)表現(xiàn)不佳。整體來(lái)看，7月份，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用加大，工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行壓力環(huán)比增大，鋼鐵行業(yè)要警惕自身投資過(guò)快增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大
  7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.8%，比6月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。1月~7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，增速比去年同期回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。從工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量來(lái)看，1月~7月份，多數(shù)主要工業(yè)品產(chǎn)量呈現(xiàn)同比下降態(tài)勢(shì)。其中，金屬切削機(jī)床、發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量均保持同比兩位數(shù)的降幅；汽車(chē)生產(chǎn)仍呈下滑態(tài)勢(shì)；工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比降幅比1月~6月份收窄，但仍處在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，表明工業(yè)機(jī)器人需求下降

進(jìn)口礦：進(jìn)口礦市場(chǎng)今日波動(dòng)頻繁，早間價(jià)格由弱走強(qiáng)，午后再度回落至早間價(jià)格附近，貿(mào)易商價(jià)格在堅(jiān)挺的基礎(chǔ)上繼續(xù)漲價(jià)，鋼廠(chǎng)未受價(jià)格波動(dòng)影響仍保持按需采貨。

  沿江地區(qū)收盤(pán)后PB粉報(bào)價(jià)880元/噸，超特粉報(bào)價(jià)765元/噸，均較昨日上漲10元/噸;山東PB粉報(bào)價(jià)860元/噸，唐山PB粉報(bào)價(jià)860元/噸，較昨日上漲15元/噸;部分貿(mào)易商存在恐高心理，報(bào)價(jià)雖高，但議價(jià)空間 仍有10元/噸;

  鋼廠(chǎng)方面，試探性詢(xún)盤(pán)居多，仍以需求采購(gòu)為主，目前價(jià)格頗高，多數(shù)認(rèn)為庫(kù)存不易過(guò)高。今日成交較昨日相當(dāng)，但今日貿(mào)易商采購(gòu)比之更積極，京唐地區(qū)的成交也較昨日活躍，。

  焦炭：27日焦炭市場(chǎng)走弱，鋼廠(chǎng)提降100元/噸范圍擴(kuò)大，個(gè)別焦企已接受執(zhí)行。近日唐山市發(fā)布各鋼企停限產(chǎn)通知，鋼廠(chǎng)陸續(xù)執(zhí)行限產(chǎn)，對(duì)原料端打壓意向不減，環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期下，焦炭需求或減弱;焦企生產(chǎn)較為穩(wěn)定，訂單情況有所下滑，心態(tài)轉(zhuǎn)悲觀(guān)。

  港口方面，成交依舊清淡，貿(mào)易商拿貨積極性不高。短期內(nèi)焦價(jià)第二輪提降落地范圍將擴(kuò)大。

  廢鋼：今日廢鋼市場(chǎng)主穩(wěn)個(gè)調(diào)，市場(chǎng)基本持穩(wěn)運(yùn)行，調(diào)價(jià)鋼廠(chǎng)漲多跌少，主要漲價(jià)鋼廠(chǎng)漲幅在20-50元/噸，跌價(jià)鋼廠(chǎng)跌幅在10-20元/噸。27日Mysteel廢鋼價(jià)格指數(shù)為2542.6，穩(wěn)。

  今日鋼坯漲20，期螺、鐵礦尾盤(pán)雙雙跳水，成材成交一般，庫(kù)存有所下跌，市場(chǎng)心態(tài)偏強(qiáng)，加之高爐環(huán)保限產(chǎn)抑制鐵礦的需求，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)逐漸修復(fù)，廢鋼需求暫穩(wěn)，市場(chǎng)觀(guān)望為主。

  今日鋼廠(chǎng)廢鋼到貨情況有所改善，前期的拉漲吸貨取得成效，但供應(yīng)端收貨有限，廢鋼產(chǎn)出不足，對(duì)廢鋼價(jià)格依然有所支撐。預(yù)計(jì)明日廢鋼市場(chǎng)盤(pán)整運(yùn)行。