彈性大(每股含鋼量)、主題性(西部+非公開增發(fā)+特鋼)是資金反彈關注的重點，基本面方面供給仍壓力巨大，需求增量短期需求難以量化，更多的需求增量可能來自于政策預期帶動的中間環(huán)節(jié)適度補庫，同時成本端經過前期快速下跌后需要一定技術性休整，我們調研反饋中有大型貿易商開始適度補庫，因此不銹鋼碳素鋼復合管價格短期再壞的空間有限，但基本面大幅改善的概率也較小，行情仍是跟著大盤做，選股仍是主題選股為主， 階段可關注八一不銹鋼碳素鋼復合管、西寧特鋼、包鋼股份等主題性標的。 >草根調研觀點： 上周五以來鋼坯價格大幅下跌300元，礦石價格也繼續(xù)下跌但跌幅有所收窄，而不銹鋼碳素鋼復合管價格相對較為堅挺，北京市場跌幅在100元左右，而上海市場則僅下跌40元。從我們調研反饋來看，不銹鋼碳素鋼復合管價格的相對“堅挺”主要源于不銹鋼碳素鋼復合管的有價無市，價格沒有完全反映供需的變化，不銹鋼碳素鋼復合管價格后期補跌可能性較大，我們也能從螺紋期貨近期的放量大跌上看出行業(yè)較為嚴重的悲觀情緒，有行業(yè)專家判斷目前僅為不銹鋼碳素鋼復合管價格下跌上半場。而供給端的調整無論是由于行政還是市場原因，目前來看調整的力度遠遠不夠，不銹鋼碳素鋼復合管廠家環(huán)節(jié)的庫存壓力將逐步加大。 >本周特別關注：發(fā)改委兩日批復萬億項目對需求預期正面 5日發(fā)改委披露一批軌道交通建設規(guī)劃和可行性研究報告的核準信息，涉及項目和規(guī)劃共25個，粗略計算計劃投資總規(guī)模超過7000億元。6日再次公布批復13個公路建設項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目。保守估計，發(fā)改委在兩天內集中公布批復的這些項目總投資規(guī)模超過1萬億元。我們認為本次發(fā)改委集中批復項目并不意味著新一輪大規(guī)模基建投資的開始，其更重要的意義出于在“十八大”之前釋放出的維穩(wěn)信號。雖然目前各項經濟數(shù)據均現(xiàn)疲軟，但我們認為目前仍不具備大幅放開流動性的可能，8月份CPI同比增速的小幅反彈也一定程度上抑制了這種可能。1萬億的資金來源以及建設進度仍然存在一定的不確定性，總量上也難以消化4萬億投資催生的中國制造業(yè)集體過剩的產能。不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)而言，1萬億的投資主要投向城市軌交以及公路等項目，而行業(yè) 的下游房地產仍然受到嚴厲的調控限制，對不銹鋼碳素鋼復合管消費的總體拉動有限，對緩解目前不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)供需矛盾作用有限，對改善市場預期正面。 >行業(yè)微觀數(shù)據： 9月6日唐山地區(qū)高爐開工率86%,環(huán)比微跌1個百分點；調坯廠綜合開工率46.8%,環(huán)比下降10個百分點；建材產線開工率61%,環(huán)比下降7個百分點。 中鋼協(xié)公布粗鋼產量 數(shù)據：2012年8月下旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為152.14萬噸，旬環(huán)比下降3.73%;預估8月下旬全國粗鋼日均產量為187.15萬噸，旬環(huán)比下降3.05%。 風險提示：主要用鋼行業(yè)增速繼續(xù)回落，國內市場不銹鋼碳素鋼復合管需求疲軟

昨日，中鋼協(xié)副秘書長戚向東表示，我國不銹鋼碳素鋼復合管工業(yè)已經步入高成本時期，應該引起高度關注。2007年以來全球不銹鋼碳素鋼復合管生產出現(xiàn)的新矛盾主要表現(xiàn)在鐵礦石、煤炭、焦炭、原油以及海運費價格大幅飆升，導致不銹鋼碳素鋼復合管生產成本居高不下，2008年仍將保持高位運行。生產成本節(jié)節(jié)攀升也會推動不銹鋼碳素鋼復合管價格攀升。 多因素推高成本 戚向東表示，全球不銹鋼碳素鋼復合管產業(yè)迅猛發(fā)展，爭奪資源的全球競爭更加激烈。資源性產品價格大幅度上漲，固然是需求拉動的，但美元貶值也起到了助推器的作用。除了原燃料價格上漲導致生產制造成本上升外，還要關注 提高銀行貸款利息的預期， 加大資源開發(fā)利用和控制“兩高一資”產品出口稅負調整的預期。 另外， 還在加大節(jié)能減排、環(huán)境保護的力度，這些因素不僅導致不銹鋼碳素鋼復合管生產制造成本大幅度上升，也將導致企業(yè)期間費用的上升。管理費、財務費用、銷售費用都在上升。在這種形勢下，不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)利潤將向擁有鐵礦、煤炭、焦炭等資源優(yōu)勢企業(yè)轉移，向裝備先進、節(jié)能環(huán)保先進、產品成本有競爭力、資金實力雄厚的優(yōu)勢企業(yè)轉移。 高成本推動高不銹鋼碳素鋼復合管價格 生產成本成為不銹鋼碳素鋼復合管價格的主導因素，支撐不銹鋼碳素鋼復合管價格高位波動。戚向東分析認為，去年全球不銹鋼碳素鋼復合管價格指數(shù)在140點到160點區(qū)間波動，今年到了10月末全球不銹鋼碳素鋼復合管價格指數(shù)達到171點，不銹鋼碳素鋼復合管價格指數(shù)的上升標志著全球不銹鋼碳素鋼復合管市場供求關系沒有失衡。同時也說明了生產成本對于不銹鋼碳素鋼復合管價格的支撐作用明顯增加。 2008年由于不銹鋼碳素鋼復合管生產成本呈現(xiàn)繼續(xù)升高的趨勢，在國內市場供求關系基本平衡的環(huán)境下，不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)生產邊際成本將成為不銹鋼碳素鋼復合管價格的底線。部分不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)對高成本承受不了，將被迫停產，從而帶來行業(yè)產能下降，不銹鋼碳素鋼復合管產品的資源量供應減少，反過來又推動不銹鋼碳素鋼復合管價格上升。今年第四季度這個問題已經有了跡象。不銹鋼碳素鋼復合管價格在一定范圍內波動是市場經濟的正?，F(xiàn)象，要防止大起大落給用戶和整個經濟發(fā)展帶來的不利影響，關鍵要正確認識 宏觀調控政策、維護好市場公平的競爭秩序。 推進并購重組 不銹鋼碳素鋼復合管生產的高成本對我國不銹鋼碳素鋼復合管工業(yè)的產業(yè)結構調整提出了要求。不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)要轉變發(fā)展方式，要實行三個轉變，由數(shù)量型發(fā)展向品種、質量效益型發(fā)展轉變，由資源、能源消耗型發(fā)展向資源節(jié)約、環(huán)境友好型發(fā)展轉變，由生產經營粗放型發(fā)展向節(jié)約經營、科技創(chuàng)新型發(fā)展轉變。這是中國不銹鋼碳素鋼復合管今后實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。 戚向東透露，2008年，中鋼協(xié)要把不銹鋼碳素鋼復合管的聯(lián)合重組、資產并購提到重要的議事日程上。推動優(yōu)勢企業(yè)并購落后企業(yè)，推進跨省市、跨地區(qū)聯(lián)合重組，加快不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)結構調整步伐，使生產力布局更加合理，促進產業(yè)升級，進一步提高產業(yè)集中度。今后新建大型不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)要向沿海轉移，充分利用地域優(yōu)勢、利用國內國外兩種資源，開拓兩個市場，提高競爭力。(中國證券報)