在不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)盈利艱難之下，不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)紛紛玩起會計游戲。8月3日，山東不銹鋼碳素鋼復合管(600022，SH)也不甘寂寞，玩起固定資產折舊調整的“把戲”，增利5.45億元，意在避免“*ST”風險。 凈利潤增5.45億元 8月3日，山東不銹鋼碳素鋼復合管發(fā)布公告稱，根據公司固定資產目前的實際情況，并參照部分上市公司做法，決定從2013年4月1日起，將房屋的折舊年限由30~35年調整為35~40年，建筑物的折舊年限由20~30年調整為30~35年，通用設備的折舊年限由10~15年調整為15~20年，專用設備的折舊年限由10~15年調整為15~20年。 山東不銹鋼碳素鋼復合管稱，此次會計估計變更對公司的業(yè)務范圍無影響，經公司初步測算，預計2013年4~12月固定資產折舊額減少7.27億元，凈利潤增加5.45億元，并且認為，調整后公司的財務信息將更為客觀地反映固定資產的實際情況。 實際上，山東不銹鋼碳素鋼復合管上述調節(jié)固定資產折舊增加利潤的手法，在業(yè)內看來已經是“老把戲”?！斑@已經是沒有辦法的辦法了，其他的方法見效很慢?！蔽业牟讳P鋼碳素鋼復合管網分析師張鐵山對《每日經濟資訊》記者表示，調節(jié)折舊是許多不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)增利的立竿見影的“利器”。 根據記者統計，在行業(yè)嚴峻形勢之下，*ST鞍鋼、華菱不銹鋼碳素鋼復合管、新鋼股份、武鋼股份、太鋼不銹等眾多不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)通過會計政策調節(jié)利潤成風。 值得注意的是，作為山東不銹鋼碳素鋼復合管的前身，濟南不銹鋼碳素鋼復合管和萊鋼股份都曾在2011年11月調整過固定資產折舊政策，其中濟南不銹鋼碳素鋼復合管將2011年度固定資產折舊額減少0.77億元，凈利潤增加0.58億元；萊鋼股份減少2011年度固定資產折舊額1558萬元，增利1168萬元。 因此，此次山東不銹鋼碳素鋼復合管固定資產折舊政策是在2011年基礎上再調整，也意味著兩年不到的時間，山東不銹鋼碳素鋼復合管兩次調節(jié)固定資產折舊政策增利。 卷入多起鋼貿糾紛 實際上，山東不銹鋼碳素鋼復合管兩年不到時間兩次調節(jié)固定資產折舊增利，與其背負的巨大業(yè)績壓力和迫近的特別處理風險有關。 山東不銹鋼碳素鋼復合管在2012年巨虧38億元，若在2013年繼續(xù)虧損，根據相關規(guī)定，將面臨“*ST”風險。 山東不銹鋼碳素鋼復合管一季報顯示，山東不銹鋼碳素鋼復合管前三月僅實現凈利潤259萬元。 華泰證券分析師趙湘鄂也認為，當前不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)供需矛盾突出，公司現有不銹鋼碳素鋼復合管品種毛利率較低，抗風險能力較弱，亟待調整并有效發(fā)揮集團區(qū)域市場優(yōu)勢。 此外，雪上加霜的是，山東不銹鋼碳素鋼復合管還卷入了多起鋼貿糾紛。山東不銹鋼碳素鋼復合管稱，因案件尚未審結，公司目前暫時無法判斷是否對公司損益產生負面影響。

彈性大(每股含鋼量)、主題性(西部+非公開增發(fā)+特鋼)是資金反彈關注的重點，基本面方面供給仍壓力巨大，需求增量短期需求難以量化，更多的需求增量可能來自于政策預期帶動的中間環(huán)節(jié)適度補庫，同時成本端經過前期快速下跌后需要一定技術性休整，我們調研反饋中有大型貿易商開始適度補庫，因此不銹鋼碳素鋼復合管價格短期再壞的空間有限，但基本面大幅改善的概率也較小，行情仍是跟著大盤做，選股仍是主題選股為主， 階段可關注八一不銹鋼碳素鋼復合管、西寧特鋼、包鋼股份等主題性標的。 >草根調研觀點： 上周五以來鋼坯價格大幅下跌300元，礦石價格也繼續(xù)下跌但跌幅有所收窄，而不銹鋼碳素鋼復合管價格相對較為堅挺，北京市場跌幅在100元左右，而上海市場則僅下跌40元。從我們調研反饋來看，不銹鋼碳素鋼復合管價格的相對“堅挺”主要源于不銹鋼碳素鋼復合管的有價無市，價格沒有完全反映供需的變化，不銹鋼碳素鋼復合管價格后期補跌可能性較大，我們也能從螺紋期貨近期的放量大跌上看出行業(yè)較為嚴重的悲觀情緒，有行業(yè)專家判斷目前僅為不銹鋼碳素鋼復合管價格下跌上半場。而供給端的調整無論是由于行政還是市場原因，目前來看調整的力度遠遠不夠，不銹鋼碳素鋼復合管廠家環(huán)節(jié)的庫存壓力將逐步加大。 >本周特別關注：發(fā)改委兩日批復萬億項目對需求預期正面 5日發(fā)改委披露一批軌道交通建設規(guī)劃和可行性研究報告的核準信息，涉及項目和規(guī)劃共25個，粗略計算計劃投資總規(guī)模超過7000億元。6日再次公布批復13個公路建設項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目。保守估計，發(fā)改委在兩天內集中公布批復的這些項目總投資規(guī)模超過1萬億元。我們認為本次發(fā)改委集中批復項目并不意味著新一輪大規(guī)?；ㄍ顿Y的開始，其更重要的意義出于在“十八大”之前釋放出的維穩(wěn)信號。雖然目前各項經濟數據均現疲軟，但我們認為目前仍不具備大幅放開流動性的可能，8月份CPI同比增速的小幅反彈也一定程度上抑制了這種可能。1萬億的資金來源以及建設進度仍然存在一定的不確定性，總量上也難以消化4萬億投資催生的中國制造業(yè)集體過剩的產能。不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)而言，1萬億的投資主要投向城市軌交以及公路等項目，而行業(yè) 的下游房地產仍然受到嚴厲的調控限制，對不銹鋼碳素鋼復合管消費的總體拉動有限，對緩解目前不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)供需矛盾作用有限，對改善市場預期正面。 >行業(yè)微觀數據： 9月6日唐山地區(qū)高爐開工率86%,環(huán)比微跌1個百分點；調坯廠綜合開工率46.8%,環(huán)比下降10個百分點；建材產線開工率61%,環(huán)比下降7個百分點。 中鋼協公布粗鋼產量 數據：2012年8月下旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為152.14萬噸，旬環(huán)比下降3.73%;預估8月下旬全國粗鋼日均產量為187.15萬噸，旬環(huán)比下降3.05%。 風險提示：主要用鋼行業(yè)增速繼續(xù)回落，國內市場不銹鋼碳素鋼復合管需求疲軟