別離目前國(guó)內(nèi)鐵礦石的港口庫(kù)存來(lái)看，存量下跌至1.34億噸，近期由于礦山發(fā)貨驟減影響，港存量大幅減少。我們?cè)诙径葓?bào)中提到，鐵礦石港口庫(kù)存將大約率觸頂回落，看到1.4億噸以下，目前曾經(jīng)進(jìn)入?yún)^(qū)間內(nèi)，未來(lái)5月份仍在低位運(yùn)轉(zhuǎn)。但由于目前礦山的發(fā)貨量，以及國(guó)內(nèi)到港量開(kāi)端上升，熱鍍鋅方管廠港庫(kù)的下行空間有限。
我們估量高爐開(kāi)工率的環(huán)比增幅將會(huì)大大減少，以致處于水平狀態(tài)。從鋼價(jià)走勢(shì)及電爐開(kāi)工率可以看到，2018年11月份鋼價(jià)大跌之后，電爐開(kāi)工率呈現(xiàn)了大幅的下滑。但從2018年底至春節(jié)前夕，這段時(shí)間鐵礦石對(duì)廢鋼的替代作用明顯上升，表現(xiàn)的是鐵礦石價(jià)錢的一路上行（不包括Vale事故對(duì)鐵礦價(jià)錢的影響）。目前鐵礦的本錢較高，相對(duì)應(yīng)的電爐的競(jìng)爭(zhēng)力走高，近一個(gè)月以來(lái)高企的電路開(kāi)工率也再次印證這一點(diǎn)。從唐山地域鋼廠調(diào)研的情況來(lái)看，目前大部分轉(zhuǎn)爐的廢鋼配比在10%-35%之間。其中，金馬鋼鐵的廢鋼比例較高，25%-35%。螺紋鋼廠內(nèi)庫(kù)存在未來(lái)一個(gè)月呈現(xiàn)累積的概率比較低，仍然是以去化為主，且熱熱鍍鋅方管貿(mào)易商在目前階段拿貨的意愿比較強(qiáng)，但鑒于目前的庫(kù)存 量曾經(jīng)較低，繼續(xù)去化的空間比較小。而社庫(kù)方面則大約率不會(huì)演出2018年的情況，一方面是由于今年地產(chǎn)用鋼需求沒(méi)有去年強(qiáng)，社庫(kù)去化速度比較慢（接近2017年），另一方面是由于進(jìn)入到5月份，建材需求由悲觀轉(zhuǎn)為中性偏悲觀，社庫(kù)有望在5月底6月初抵達(dá)年中的底部。就目前的庫(kù)存情況來(lái)看，熱卷的廠庫(kù)、社庫(kù)壓力均較低，配合5月份整體鋼材供應(yīng)增量削弱的前提，以及汽車產(chǎn)銷轉(zhuǎn)好的下游狀態(tài)，熱卷的風(fēng)險(xiǎn)累積程度要好于螺紋。我們?cè)俅涡拚捌趯?duì)熱卷基本面的判別，未來(lái)熱卷基本面轉(zhuǎn)好的概率較大，卷螺差有望進(jìn)一步收窄。鋼廠集中補(bǔ)庫(kù)的時(shí)間在每年的春末夏初、秋末冬初階段，相較而言，秋末冬初的補(bǔ)庫(kù)力度要強(qiáng)于前者。因此四五月份正值每年的 階段補(bǔ)庫(kù)，別離鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)的節(jié)拍來(lái)看，熱熱鍍鋅方管需求端在5月份有所轉(zhuǎn)好。而其價(jià)錢也配合著供給的影響，隨之上漲。
  

今年以來(lái)熱熱鍍鋅方管廠資金鏈日趨慌張，特別是一批廠壓力頗大，一批鋼廠先后由于資金鏈斷裂而停產(chǎn)，此后的西城鋼鐵也因資金鏈問(wèn)題在坊間傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，使得整個(gè)鋼鐵市場(chǎng)人心惶惶，在這批大型民營(yíng)鋼廠資金問(wèn)題嚴(yán)峻的同時(shí)，更是有一大批小鋼廠由于資金問(wèn)題而破產(chǎn)停產(chǎn)的。除了行業(yè)蕭條之外，銀行系統(tǒng)進(jìn)一步進(jìn)步鋼企貸款門檻也是重要要素，一大批鋼廠為了維持銀行的貸范圍，也不得堅(jiān)持表面生動(dòng)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，。
國(guó)內(nèi)焊鍍管市場(chǎng)價(jià)錢震蕩上行。整個(gè)四月份，鋼市現(xiàn)貨在需求不時(shí)釋放及環(huán)保趨緊的帶動(dòng)下繼續(xù)上行。隨著國(guó)度鼎力推進(jìn)基建展開(kāi)，各地狠抓嚴(yán)重項(xiàng)目落地，加上雄安新區(qū)樹(shù)立也正式啟動(dòng)，鋼材需求呈現(xiàn)大幅增加。四月中旬，國(guó)度統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2019年一季度以及3月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，基本面的悲觀提振鋼市自自心，推進(jìn)鋼材市場(chǎng)繼續(xù)升溫。但隨著熱熱鍍鋅方管價(jià)錢持續(xù)升溫，下游恐高心情不時(shí)加劇，臨近月底，社會(huì)庫(kù)存仍在不時(shí)降落，但降速放緩，謹(jǐn)慎心態(tài)漸顯。 今日國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)錢普遍上漲。主導(dǎo)市場(chǎng)，北京、天津、上海、廣州均呈現(xiàn)上漲。昨日在期螺一路高歌的帶領(lǐng)下，現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍普遍較好，商家態(tài)度較為積極，市場(chǎng)成交有所放量。昨日期螺夜盤呈現(xiàn)跳水行情，不過(guò)隨后緩慢反彈，仍居高位，且早盤持續(xù)走高，鋼坯也繼續(xù)拉漲，市場(chǎng)自自心較足。所以今日開(kāi)市，市場(chǎng)價(jià)錢普遍上漲。從市場(chǎng)了解到，今日市場(chǎng)價(jià)錢固然普遍拉漲，但是理論市場(chǎng)表現(xiàn)并沒(méi)有特別突出，主要還是當(dāng)前市場(chǎng)需求偏弱，缺乏以支撐上漲的行情，不過(guò)低價(jià)資源成交尚可。期貨市場(chǎng)，今日期螺維持高位震蕩，終漲幅為1.69%。綜合上述分析，估量明日熱熱鍍鋅方管市場(chǎng)行情或盤整為主。
    后面 要看鋼廠限產(chǎn)或檢修能否與旺季的需求相匹配，比如唐山等地環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度如何，能否真正落地以及后期其它地域能否擴(kuò)展化等等，若限產(chǎn)力度大于庫(kù)存消化的 力度，產(chǎn)量的確下來(lái)了，庫(kù)存壓力不大了，七月熱鍍鋅方管廠市場(chǎng)并不悲觀。反之，從鋼市自身角度來(lái)看，仍然存在調(diào)整的空間。
    鋼材現(xiàn)貨重回高位的情況下，高品礦的需求再一次上升，因此我們推斷在未來(lái)的一個(gè)月內(nèi)，諸如PB粉和超特粉、PB粉和鐵精粉、PB粉和卡粉之間的價(jià)差將會(huì)在收斂的過(guò)程中受阻，以致小幅反彈。這個(gè)過(guò)程持續(xù)的時(shí)間主要取決于鋼材價(jià)錢的高位運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)間以及環(huán)保限產(chǎn)政策強(qiáng)弱。但關(guān)于5月份，上下品位礦價(jià)差將大約率觸底反彈。