彈性大(每股含鋼量)、主題性(西部+非公開增發(fā)+特鋼)是資金反彈關(guān)注的重點(diǎn)，基本面方面供給仍壓力巨大，需求增量短期需求難以量化，更多的需求增量可能來自于政策預(yù)期帶動(dòng)的中間環(huán)節(jié)適度補(bǔ)庫，同時(shí)成本端經(jīng)過前期快速下跌后需要一定技術(shù)性休整，我們調(diào)研反饋中有大型貿(mào)易商開始適度補(bǔ)庫，因此不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格短期再壞的空間有限，但基本面大幅改善的概率也較小，行情仍是跟著大盤做，選股仍是主題選股為主， 階段可關(guān)注八一不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、西寧特鋼、包鋼股份等主題性標(biāo)的。 >草根調(diào)研觀點(diǎn)： 上周五以來鋼坯價(jià)格大幅下跌300元，礦石價(jià)格也繼續(xù)下跌但跌幅有所收窄，而不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格相對(duì)較為堅(jiān)挺，北京市場跌幅在100元左右，而上海市場則僅下跌40元。從我們調(diào)研反饋來看，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格的相對(duì)“堅(jiān)挺”主要源于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的有價(jià)無市，價(jià)格沒有完全反映供需的變化，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格后期補(bǔ)跌可能性較大，我們也能從螺紋期貨近期的放量大跌上看出行業(yè)較為嚴(yán)重的悲觀情緒，有行業(yè)專家判斷目前僅為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格下跌上半場。而供給端的調(diào)整無論是由于行政還是市場原因，目前來看調(diào)整的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家環(huán)節(jié)的庫存壓力將逐步加大。 >本周特別關(guān)注：發(fā)改委兩日批復(fù)萬億項(xiàng)目對(duì)需求預(yù)期正面 5日發(fā)改委披露一批軌道交通建設(shè)規(guī)劃和可行性研究報(bào)告的核準(zhǔn)信息，涉及項(xiàng)目和規(guī)劃共25個(gè)，粗略計(jì)算計(jì)劃投資總規(guī)模超過7000億元。6日再次公布批復(fù)13個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目、10個(gè)市政類項(xiàng)目和7個(gè)港口、航道項(xiàng)目。保守估計(jì)，發(fā)改委在兩天內(nèi)集中公布批復(fù)的這些項(xiàng)目總投資規(guī)模超過1萬億元。我們認(rèn)為本次發(fā)改委集中批復(fù)項(xiàng)目并不意味著新一輪大規(guī)模基建投資的開始，其更重要的意義出于在“十八大”之前釋放出的維穩(wěn)信號(hào)。雖然目前各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均現(xiàn)疲軟，但我們認(rèn)為目前仍不具備大幅放開流動(dòng)性的可能，8月份CPI同比增速的小幅反彈也一定程度上抑制了這種可能。1萬億的資金來源以及建設(shè)進(jìn)度仍然存在一定的不確定性，總量上也難以消化4萬億投資催生的中國制造業(yè)集體過剩的產(chǎn)能。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)而言，1萬億的投資主要投向城市軌交以及公路等項(xiàng)目，而行業(yè) 的下游房地產(chǎn)仍然受到嚴(yán)厲的調(diào)控限制，對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管消費(fèi)的總體拉動(dòng)有限，對(duì)緩解目前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)供需矛盾作用有限，對(duì)改善市場預(yù)期正面。 >行業(yè)微觀數(shù)據(jù)： 9月6日唐山地區(qū)高爐開工率86%,環(huán)比微跌1個(gè)百分點(diǎn)；調(diào)坯廠綜合開工率46.8%,環(huán)比下降10個(gè)百分點(diǎn)；建材產(chǎn)線開工率61%,環(huán)比下降7個(gè)百分點(diǎn)。 中鋼協(xié)公布粗鋼產(chǎn)量 數(shù)據(jù)：2012年8月下旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為152.14萬噸，旬環(huán)比下降3.73%;預(yù)估8月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為187.15萬噸，旬環(huán)比下降3.05%。 風(fēng)險(xiǎn)提示：主要用鋼行業(yè)增速繼續(xù)回落，國內(nèi)市場不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求疲軟

山西當(dāng)?shù)孛襟w披露，雖然中國鋼協(xié)與國際鐵礦石供應(yīng)商的談判尚未結(jié)束，山西省已有數(shù)家不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)與海外三大礦商簽訂2009年鐵礦石供應(yīng)的長期協(xié)議。按照之前的要求，中國鋼協(xié)禁止國內(nèi)所有不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)單獨(dú)與國際采礦公司簽訂鐵礦石供應(yīng)協(xié)議。 雖然報(bào)道稱這幾家不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)簽的協(xié)議供應(yīng)量不大，但是“倒戈”已經(jīng)發(fā)生，很難判斷，這則消息將對(duì)中國鋼協(xié)的鐵礦石談判產(chǎn)生什么樣的影響。筆者在看到這個(gè)消息后，深感詫異，因?yàn)樵谟∠罄铮阼F礦石對(duì)外談判上，看到的主角一直是中國鋼協(xié)，所有人都相信，聯(lián)合的力量比散兵游勇要強(qiáng)得多。不過，山西的案例告訴大家，中國不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)聯(lián)合的力量遠(yuǎn)沒有想象的強(qiáng)大。 從過去多年的鐵礦石談判中，讀者都可以看到，中國鋼協(xié)在談判中并非擁有 的主動(dòng)權(quán)，雖然每年我們要采購的鐵礦石是如此之多，甚至占了這些國際鐵礦石供應(yīng)商供應(yīng)量的半壁江山，但在價(jià)格上，我們依然要聽從別人的指揮。 原因何在？諸侯割據(jù)，潛藏的各種利益糾葛阻礙了中國不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)在對(duì)外時(shí)的齊心協(xié)力。比如山西這幾家不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)，在中國不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)強(qiáng)手如林的陣營里根本排不上座次，但他們年產(chǎn)量都在百萬噸以上，在地方上卻是響當(dāng)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)。作為一個(gè)地方的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)，在一縣、一市經(jīng)濟(jì)中，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)成為支柱，當(dāng)?shù)氐亩愂?、就業(yè)等等都需要不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)支持，所以這些不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的停產(chǎn)或者半停產(chǎn)都將影響到地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和就業(yè)。 據(jù)此前媒體報(bào)道，山西省內(nèi)年產(chǎn)量超過百萬噸的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)在十家以上，其中以民營企業(yè)為主，這些企業(yè)鐵礦石主要來源于省內(nèi)自供和海外采購，兩者的比例大致為5∶5。而目前山西省內(nèi)的眾多鐵礦石供應(yīng)企業(yè)處于停產(chǎn)整頓狀態(tài)，這些企業(yè)只有通過重新申請資質(zhì)，并獲得批準(zhǔn)之后才可開工。這也就不難理解，當(dāng)鐵礦石供應(yīng)不足而影響到企業(yè)開工，甚至一地經(jīng)濟(jì)時(shí)，這些企業(yè)將無奈選擇“倒戈”。 在鐵礦石對(duì)外談判中，從市場角度來說，中國不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)應(yīng)該形成一個(gè)整體，齊心協(xié)力才能掌握 的話語權(quán)，但是從某種角度來說，國內(nèi)絕大部分不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)都需要考慮地方經(jīng)濟(jì)和自身利益，在談判長期僵持而影響地方不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)而影響地方經(jīng)濟(jì)時(shí)，重重壓力之下部分地方不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)不得不與國際鐵礦石供應(yīng)商簽訂供貨協(xié)議。對(duì)于這些企業(yè)所處的境地，筆者表示理解，但無可否認(rèn)，這種行為卻可能給全局的勝利帶來負(fù)面影響。 事實(shí)上，國際采礦公司已經(jīng)摸透國內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)之間的關(guān)系，也深刻了解國內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)背后隱藏的錯(cuò)綜復(fù)雜的力量博弈。國際鐵礦石談判遭遇的情況與國內(nèi)其它產(chǎn)品的出口談判情況非常類似，比如鎢礦和稀土，雖然中國生產(chǎn)世界80%的鎢礦和稀土礦，但是中國依然不能獲得 的話語權(quán)，甚至相對(duì)的話語權(quán)也很難保證。