中金認(rèn)為，匯率短期或進(jìn)入磨底期。厚壁無(wú)縫鋼管正面的因素來(lái)自穩(wěn)匯率和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的加碼對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的正向作用。中金認(rèn)為，人民銀行本次降外準(zhǔn)并不是穩(wěn)匯率相關(guān)政策的結(jié)束，后續(xù)仍然會(huì)有其他政策配合出臺(tái)。而穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策或在9月份繼續(xù)維持逐步出臺(tái)的節(jié)奏。因此，中金認(rèn)為政策因素對(duì)匯率或繼續(xù)維持支撐厚壁無(wú)縫鋼管。但與此同時(shí)，外部環(huán)境仍然嚴(yán)峻復(fù)雜。7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)頗具韌性，疊加美聯(lián)儲(chǔ)尚在加息縮表的進(jìn)程中，美債居高不下，美元指數(shù)在8月破位上行。美元的強(qiáng)勢(shì)或?qū)R率產(chǎn)生一定的短期壓力。從季節(jié)性的維度看，美股、本地厚壁無(wú)縫鋼管美債及美元在9月份分別傾向于下跌、本地上漲和。因此，匯率或?qū)⒃?月份繼續(xù)承受來(lái)自外部的壓力。而從內(nèi)部環(huán)境看，8月是政策出臺(tái)期，9月份出臺(tái)的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很難體現(xiàn)相關(guān)政策效果。因此，8月數(shù)據(jù)的公布或仍會(huì)在短期對(duì)匯率造成壓力。不過(guò)，如果9月高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)若能顯示地產(chǎn)銷售等高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖跡象，匯率就存在低位反彈的機(jī)會(huì)。厚壁無(wú)縫鋼管總體而言，中金認(rèn)為匯率或繼續(xù)處于磨底階段，等待內(nèi)外基本面條件出現(xiàn)積極變化后，回升行情或?qū)㈤_(kāi)啟。

2023年“強(qiáng)基建”有望延續(xù)。從數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，1—2月基建投資增速維持高位，不含電力的基建投資同比增速9％。無(wú)縫鋼管今年年初以來(lái)，地方政府專項(xiàng)債加速發(fā)行成為支撐基建投資的關(guān)鍵因素。但從全年新增專項(xiàng)債目標(biāo)看，3.8萬(wàn)億元的目標(biāo)較去年增幅不大，并且2023年公共財(cái)政支出繼續(xù)面臨剛性支出的擠壓，投向基建的增量資金有限，同時(shí)考慮到2022年使用了2021年留存的部分專項(xiàng)債，2023年專項(xiàng)債投向基建的規(guī)模大概率同比少增。因此，今年基建投資對(duì)于全年用鋼需求更多是起到托底支撐作用，難以帶動(dòng)鋼材下游消費(fèi)走強(qiáng)。供給方面，今年廢鋼供應(yīng)增量較為可觀，且全年看，鐵礦石供應(yīng)也將趨于寬松，鐵元素供應(yīng)相對(duì)充足。截至3月17日，部分統(tǒng)計(jì)樣本范圍內(nèi)電爐開(kāi)工率為72.06％,電爐產(chǎn)能利用率為68.7％，與往年同期仍有較大差距，未來(lái)短流程產(chǎn)量釋放空間較大。從單品種產(chǎn)量看，除2022年因行業(yè)利潤(rùn)不景氣產(chǎn)量偏低外，其余年份螺紋鋼周度產(chǎn)量高點(diǎn)均在380萬(wàn)—400萬(wàn)噸區(qū)間，而目前螺紋鋼周度產(chǎn)量?jī)H303.93萬(wàn)噸。在當(dāng)前長(zhǎng)短流程鋼廠無(wú)縫鋼管均有一定盈利的情況下，供給面仍有增長(zhǎng)空間。短期看，春節(jié)后螺紋鋼下游需求恢復(fù)較好，且下方成本支撐較強(qiáng)，鋼價(jià)有望維持高位。但從中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)仍處于弱復(fù)蘇階段，需求繼續(xù)增長(zhǎng)潛力有限，而在今年鋼廠盈利情況較去年下半年有明顯好轉(zhuǎn)、無(wú)縫鋼管廢鋼到貨又大幅增長(zhǎng)的情況下，短流程供給具備較大增長(zhǎng)潛力，未來(lái)螺紋鋼將面臨供給增量大于需求增量的局面，鋼價(jià)上方空間受到限制。