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21世紀經濟報道注意到,鉛板行業(yè)的回暖帶動景氣度回升,利潤空間增幅也要明顯大于建材。換言之,其他還未發(fā)布業(yè)績預告的上市鉛板中,板材業(yè)務收入占比高的公司,上半年業(yè)績彈性也要更大。需要指出的是,由于利潤增幅過于可觀,使得鉛板目前估值極具優(yōu)勢,部分公司更是低于5倍,但是市場還未見底的背景下,能否獲得資金認可仍是未知。根據成本、利潤模型計算結果顯示,一季度,鉛板產品,鉛板生產毛利潤均值為557元,二季度則為768元。個中原因有二。其一,今年春季需求啟動節(jié)點晚于往年,使得部分一季度的需求延后到了二季度。其二,成本端的鉛板、等產品漲幅,要小于產品端的鉛板漲幅,利潤空間隨之擴大。一邊是不斷上調的業(yè)績,另一邊則受制于系統(tǒng)性風險,而難有起色的二級市場,二者共同作用下,使得當前鉛板估值優(yōu)勢十分明顯。
以鉛板為例,一季度凈利潤為1.29億元,二季度業(yè)績預告下限為7.7億元,假設三、四季度盈利能力不變,公司全年利潤將達到24.39億元。以此折算,公司每股收益為1.02元,即使按照7月4日漲停后的收盤價4.07元計算,所對應的年化PE不過只有3.99倍。反觀鉛板采用同樣的方法所估算的年化PE也僅有3.64倍。而這并非個例,其他鉛板目前也處于歷史估值的低位地區(qū)。但是能否就此獲得資金的認可,存在兩方面的不確定性。
首先便是二級市場的風險,直至7月4日A股仍未企穩(wěn),當日鉛板漲幅也有所收窄。系統(tǒng)性風險未解除前,鉛板同樣難有好的表現。另一個不確定性,則來自于行業(yè)層面。如上市鉛板的三、四季度的利潤不會保持不變,甚至可能會出現一定程度的下滑或者上升,這取決于供求關系如何演變。從去年開始,受到政策、利潤因素影響,供應端的變化對鉛板運行的影響不斷增強?!蔽髂掀谪浐谏瞪唐费芯繂T夏學釗7月4日指出。
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